365体育竞彩-报告:世行流行病债券触发支付条件 投资者损失超1亿美元

365体育竞彩-报告:世行流行病债券触发支付条件 投资者损失超1亿美元随着新冠肺炎疫情持续在全球蔓延,流行病债券再次引发市场关注。据中央结算公司中债研发中心吴茜近日发表报告介绍,世界银行的流行病债券是…

365体育竞彩-报告:世行流行病债券触发支付条件 投资者损失超1亿美元

随着新冠肺炎疫情持续在全球蔓延,流行病债券再次引发市场关注。

据中央结算公司中债研发中心吴茜近日发表报告介绍,世界银行的流行病债券是全球唯一一只关注流行病的巨灾债券。根据artemis网站发布的消息,自2月15日起,该债券价格随着疫情的不断升级开始出现下滑趋势。据了解,世界银行在2017年7月首次发行用于抗击传染病的债券——流行病债券,旨在向流行病应急基金(PEF)提供财务支持,募集资金的最终用途是向面临流行病风险的发展中国家提供资金。

自2018年埃博拉疫情暴发开始,流行病债券层级B的平均报价就在不断下降,并于2019年6月达到40美元低谷,随后自8月起价格开始回升,至年底价格已经接近70美元。

2020年,随着新冠肺炎确诊及死亡人数的增加,层级B的平均报价持续下降,2月底已经接近40美元,在3月2日暴跌至5美元。层级A的报价区间也下降至75~80美元。由于一旦触发支付条件,层级B的投资者最多会损失100%的本金,而层级A的投资者仅损失16.67%的本金,因此层级A报价的下降幅度较层级B要小得多。

上述报告指出,流行病债券属于世界银行的“在险资本”项目,通过债务发行便利(debt issuance facility)采用簿记建档的方式发行,仅面向合格投资者和保险挂钩证券(ILS)投资机构发行。该债券在性质上属于巨灾债券,所针对风险为最可能引起流行病的6种病毒。当疫情引发的死亡人数、疾病传播的速度及地理范围等达到预设条件时,投资者将损失一部分或全部的本金和利息,世界银行则通过PEF向满足条件的受灾国家提供资金。是否满足触发条件以世界卫生组织(WHO)报告的公开数据为准。

新冠肺炎病毒属于冠状病毒,根据该债券的发行说明书,层级A、层级B都涉及冠状病毒,但触发条件和支付比例有所不同。

层级A要求疫情严重程度同时达到:疫情期不少于84天,至少造成2500人死亡,滚动增长病例不少于250例,增长率大于0,确诊率达到最低值20%,以及疫情为区域性或全球性。当以上条件全部满足时,该层级的投资者将损失本金的16.67%。只要有一项条件没有满足,该层级的本金损失为零。

层级B在疫情期、滚动增长病例、增长率、确诊率、传播地区这几项参数上的要求与A级相同,但在死亡人数只需达到250人。当触发层级B支付条件时,针对不同的情况有不同的本金损失比例。

随着疫情的不断蔓延,3月11日,世卫组织正式宣布新冠肺炎为“大流行病”(pandemic)。3月23日,疫情期达到84天,死亡人数超过2500人,疫情达到全球性,滚动增长病例大于250例;4月9日,确诊率达到20%;4月16日,增长率大于0,全部参数条件已满足,债券触发:层级A损失本金的16.67%,即3750万美元,层级B损失本金的100%,即9500万美元。

吴茜也同时在报告中提出了对我国发行流行病债券的思考与建议。

她指出,中国若发行流行病债券,当疫情发生时,债券募集资金可以用于疫情防治,不需要未来偿还,这是发行该类债券的优点及价值。此外,在借鉴国际经验的基础上,需结合中国国情对以下几点进行细致考虑。

第一,发行成本和收益。流行病债券发行的重点和难点在于债券定价,由于债券风险溢价较高,利息支出的负担较大,而定价过低又无法吸引投资者,因而寻找平衡点既需要专业能力,也需要操作经验。例如,在触发参数设计上需要慎重考虑地域条款。从新冠肺炎疫情能够看出,中国面对问题时有担当、有决心、有速度,采取多种措施遏制疫情蔓延。如果要设置地域条款,那么就需要相应调低发行利率,减轻利息支出的负担。

第二,发行主体的选择。目前国际上巨灾债券的发行主体包括三类:企业、政府、国际组织。其中,企业发行人以保险公司为主,而政府发行人包括中央政府和地方政府。需要注意的是,与自然灾害不同,流行病灾害没有规律,也无法预测。当政府作为发行主体时,由于地方和全国的流行病风险发生概率不同,参数设置上也应有所区别。从本次疫情的影响来看,批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等人流聚集行业所受冲击最大,制造业、房地产等行业也受到一定的冲击。受冲击较大行业的企业可考虑探索发行流行病债券,以帮助自身在风险发生时渡过难关。

第三,债券的上市和转让。世界银行的流行病债券面向合格机构投资者发行,在卢森堡交易所上市,并在合格机构投资者之间转让,由国际中央托管机构完成债券的登记、托管、结算。如果发行流行病债券,对于选择境内发行还是境外发行,选择人民币定价还是美元定价,以及投资者基础问题等,都是需要慎重思考的。